一個完全不同的觀點是,大投資者可能想要限制他的<br>股權,以確保最低限度的二級市場流動性這是採取的觀點<br>由霍爾姆斯特倫和蒂羅爾 (1993) 他們爭辯說,股票價格在二級<br>市場提供有關公司業績的寶貴資訊 以獲得準確<br>估值,但是,二級市場必須有足夠的流動性事實上,<br>流動性提高了投機者獲得資訊的回報,從而提高了<br>資訊性二級市場價格 資訊量 股票價格資訊量更大<br>然後,可以包括在薪酬包中,以提供更好的激勵<br>經理 根據這個觀點,是市場做監測和<br>大股東可能只需要根據<br>市場 45<br>換句話說,投機之間可能有一種自然的互補性。<br>二級市場及大股東監管 進一步尋求這一理念<br>在福雷格裡莫德和格隆布(1999年)和阿吉安,博爾頓和蒂羅爾(2000年)這些<br>模型顯示大股東的監控成本如何通過更好的降低<br>二級市場股票定價 基本思路更準確<br>定價不僅為大股東提供了更大的流動性,而且增強了<br>通過反映其監測活動的附加值來進行監督的激勵<br>在股票價格後一文也決定了流動性的最佳程度<br>大股東的股份,以最大限度地提高他的激勵,以監督這個理論<br>發現其最自然的應用,公司治理在初創企業融資<br>眾所周知,風險資本家不僅投資大股份<br>在個人初創公司,但也參與經營公司之前,它上市。<br>典型的風險資本合同可以被看作是激勵合同,部分目的是<br>規範風險資本家的退出選擇,以便提供最好的激勵<br>監測<br>與收購一樣,大股東監控也有明顯的好處<br>但也可能有成本我們早些時候指出,敵意收購可能是<br>如果其主要目的是沒收員工或少數股東,則不可取。<br>同樣,大股東監控可能太多是一件好事,如果<br>大股東利用職權支撐員工或經理,後者<br>不鼓勵作出昂貴的公司特定投資這一點已經<br>強調在一些理論研究,特別是在阿吉安和蒂羅爾<br>(1997年)、布林卡特、格朗布和帕農齊(1997年)和帕加諾和R 6 ell(1998年)因此,<br>限制大股東持股的另一個原因可能是防止過度監控<br>和前後機會主義作為私有公司往往集中<br>擁有權結構,他們更容易過度監控帕加諾和R 6埃爾爭論<br>上市動機的一個重要動機是,經理可能想釋放自己<br>從專橫的主人或風險資本家。 ...
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