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Weunpackthedistinctchannelsthatcouldbedrivingtheriseincash:growing international business activity, changing precautionary cash needs, declining foreign corporate tax rates, and lastly, active tax minimization behavior by U.S. corporations. The run-up in corporate cash has roots in each of these channels, but the last two are the dominant causes. We first show that the rise in total cash is due almost exclusively to a rise in foreign cash and then ask whether the factors that explain the level of total cash (precautionary savings or foreign taxes) apply equally to domestic and foreign cash. Here we find that the factors that drive the two decisions are quite distinct. Domestic cash is explained mainly by precautionary savings variables, while taxes explain foreign cash.2 There is very little evidence of precautionary motives explaining foreign cash holdings. Our estimates suggest that 79% of the increase in foreign cash (4.1% of the overall 5.2% increase in the foreign cash to assets ratio) is explained by the reductions in tax rates that firms face on their foreign income over our sample period.

結果 (繁體中文) 1:

Weunpackthedistinctchannelsthatcouldbedrivingtheriseincash：越來越多的國際商業活動，不斷變化的預防性現金需求，外國企業所得稅稅率下降，最後，由美國公司主動節稅行為。助跑企業的現金在這些渠道的根源，但最後兩個是主要的原因。我們首先表明，在現金總額上升是由於幾乎全部以現匯上升，然後請解釋現金總額（預防性儲蓄或外國稅）的水平的因素是否同樣適用於國內外的現金。在這裡，我們發現，推動這兩個決定因素是截然不同的。國內的現金主要是通過解釋預防性儲蓄的變量，而稅收解釋外幣現鈔。2有預防性動機解釋外資減持套現的證據很少。我們的預測顯示，在外幣現鈔（總體5.2％的增幅在國外現金資產的比例4.1％）增長的79％是由削減稅率解釋說，企業面對外國收入超過我們的採樣週期。

結果 (繁體中文) 2:

威斯多的通道，可能推動增長現金：不斷增長的國際商務工作，改變預防性現金需求，降低外國公司稅率，最後，積極的稅收最小化行為，美國公司。企業現金的投放都源于這些管道，但後兩個管道是主要原因。我們首先表明，現金總額增加幾乎完全是由於外國現金的增加，然後詢問解釋現金總額（預防性儲蓄或外國稅收）水準的因素是否同樣適用于國內和國外現金。在這裡，我們發現，推動這兩個決定的因素是相當不同的。國內現金主要是由預防性儲蓄變數來解釋的，而稅收則解釋了外國現金。我們的估計表明，79%的外國現金增長（占外國現金與資產比率5.2%總體增長的4.1%）的原因是，公司在我們的抽樣期內，其外國收入面臨的稅率降低。

結果 (繁體中文) 3:

我們揭示了能够驅動經濟增長的各種管道：不斷增長的國際商業活動、不斷變化的預防性現金需求、不斷下降的外國公司稅率，以及最後，美國公司積極的最小化稅收行為。企業現金的激增根源於這些通路中的每一個，但最後兩個是主要原因。我們首先表明，現金總額的新增幾乎完全是由於外國現金的新增，然後詢問解釋現金總額水准的因素（預防性儲蓄或外國稅收）是否同樣適用於國內和國外現金。在這裡，我們發現驅動這兩個决定的因素是非常明顯的。國內現金主要由預防性儲蓄變數解釋，而稅收解釋了國外現金。2很少有證據表明預防性動機解釋了外國現金持有。我們的估計表明，外國現金增長的79%（占外國現金資產比率總增長5.2%的4.1%）是由公司在我們的樣本期內外國收入所面臨的稅率降低所解釋的。