An enormous literature emphasizes t

An enormous literature emphasizes the ability of idiosyncratic risks to predict subsequent returns. On the theoretical side, previous studies suggest that investors with loss aversion utility are concerned by idiosyncratic risk (Barberis and Huang, 2001), which would explain why investors hold under-diversified portfolios. This line of argument is used to explain the role of idiosyncratic volatility (Merton, 1987) and, more recently, the role of idiosyncratic skewness (Barberis, Huang, 2008, Kumar, 2009, Boyer, Mitton, Vorkink, 2010). Mitton and Vorkink (2007) show that investors with a preference for skewness under-diversify their portfolio to invest more in assets with positive idiosyncratic skewness. As a consequence, at equilibrium, stocks with high idiosyncratic skewness pay a premium.The importance of skewness has been confirmed at the individual level in a number of empirical studies. It has a substantial predictive power with respect to future individual stock returns and equity option returns (Boyer, Mitton, Vorkink, 2010, Bali, Murray, 2013, Conrad, Dittmar, Ghysels, 2013, Boyer, Vorkink, 2014, Amaya, Christoffersen, Jacobs, Vasquez, 2015, Byun, Kim, 2016). So far, no paper has reported on the ability of market skewness or average skewness to predict subsequent market returns. Although the three-moment CAPM implies that market skewness should be a predictor of market return, this implication is not supported by the data (Chang et al., 2011). Also, to date, no paper has investigated the ability of average individual skewness to predict subsequent market returns.

結果 (繁體中文) 1:

An enormous literature emphasizes the ability of idiosyncratic risks to predict subsequent returns. On the theoretical side, previous studies suggest that investors with loss aversion utility are concerned by idiosyncratic risk (Barberis and Huang, 2001), which would explain why investors hold under-diversified portfolios. This line of argument is used to explain the role of idiosyncratic volatility (Merton, 1987) and, more recently, the role of idiosyncratic skewness (Barberis, Huang, 2008, Kumar, 2009, Boyer, Mitton, Vorkink, 2010). Mitton and Vorkink (2007) show that investors with a preference for skewness under-diversify their portfolio to invest more in assets with positive idiosyncratic skewness. As a consequence, at equilibrium, stocks with high idiosyncratic skewness pay a premium.

偏度的重要性已經在許多實證研究的各個層面得到確認。它對於未來個人股票收益與股票期權收益（博耶，米通，Vorkink，2010年，巴厘島，穆雷，2013年，康拉德，迪特馬，Ghysels，2013，博耶，Vorkink，2014年，阿馬亞，克里斯托弗大幅的預測能力，雅各布·巴斯克斯，2015年，卞金，2016）。到目前為止，還沒有紙報告對市場的偏度或平均偏度預測後續的市場回報的能力。儘管三一刻CAPM意味著市場的偏度應該是市場收益的預測，這暗示不支持的數據（Chang等，2011）。此外，迄今為止，無紙調查了個人平均偏度預測後續的市場回報的能力。

結果 (繁體中文) 2:

大量文獻強調特殊風險預測後續回報的能力。在理論上，以前的研究表明，對虧損厭惡效用的投資者擔心特殊風險（Barberis和Huang，2001年），這將解釋為什麼投資者持有分散的投資組合。這一論點用於解釋特異性波動的作用（默頓，1987年），以及最近特異偏斜的作用（Barberis，黃，2008年，庫馬爾，2009年，博耶，米頓，沃金克，2010年）。Mitton和Vorkink（2007年）顯示，傾向于偏斜的投資者在投資組合多樣化程度下，更多地投資于具有正特殊偏斜性的資產。因此，在均衡時，具有高特異偏斜性的股票會支付溢價。

偏斜的重要性在一些實證研究中在個人層面上得到了證實。它對未來個人股票回報和股票期權回報具有強大的預測能力（波義耳、米頓、沃金克、2010年、巴厘島、默里、2013年、康拉德、迪特瑪律、吉塞爾斯、2013年、博耶、沃金克、2014年、阿馬亞、克里斯多夫森、雅各斯、瓦斯奎茲、2015年，Byun，Kim，2016年）。到目前為止，還沒有一份報紙報導市場偏斜或平均偏斜預測後續市場回報的能力。儘管三時 CAPM 意味著市場偏斜應該是市場回報的預測，但資料不支援這一含義（Chang等人，2011年）。此外，到目前為止，還沒有一篇論文調查平均個人偏斜預測後續市場回報的能力。

結果 (繁體中文) 3:

大量文獻強調特殊風險預測後續收益的能力。在理論方面，先前的研究表明，具有損失厭惡效用的投資者關注的是特殊風險（Barberis and Huang，2001），這將解釋為什麼投資者持有多樣化投資組合。這一論點被用來解釋特質波動的作用（Merton，1987），以及最近的特質偏斜的作用（Barberis，Huang，2008，Kumar，2009，Boyer，Mitton，Vorkink，2010）。Mitton和Vorkink（2007）表明，在分散投資組合的情况下，偏好偏斜的投資者會更多地投資於具有正特質偏斜的資產。囙此，在均衡狀態下，具有高度特質偏斜的股票會支付溢價。
在許多實證研究中，偏度的重要性已在個人層面得到證實。它對未來的個人股票回報和股票期權回報具有很强的預測力（Boyer，Mitton，Vorkink，2010，Bali，Murray，2013，Conrad，Dittmar，Ghysels，2013，Boyer，Vorkink，2014，Amaya，Christoffersen，Jacobs，Vasquez，2015，Byun，Kim，2016）。到目前為止，還沒有關於市場偏態或平均偏態預測後續市場收益的研究報告。儘管三矩CAPM意味著市場偏斜應該是市場回報的一個預測因素，但數據並不支持這一含義（Chang等人，2011）。此外，到目前為止，還沒有論文研究平均個人偏態預測後續市場收益的能力。