Control variables for M&A announcem

Control variables for M&A announcement returns as dependent variable. In testing the relationship between LSM and M&A announcement returns, we include the following deal-level control variables. We first control for related deals. Prior research suggests that acquiring related firms is associated with positive market reactions (King et al., 2004). This control variable receives a value of “1” if the acquirer and the target firms operate in the same industry, specified by the two-digit SIC code, and “0” otherwise. The market may perceive hostile takeovers differently from friendly takeovers (Jarrell, Brickley, & Netter, 1988); thus, we control for whether a deal is hostile, with hostile deals coded as “1” and “0” otherwise. We classify a deal as a hostile takeover if the SDC records the bid as “hostile” or “unsolicited.” Research suggests that acquisitions of public and private firms are associated with different stock market reactions (Capron & Shen, 2007). We therefore control for public target firms, which receive a value of “1” if the target firms are public and “0” if the target firms are private. Research finds that relative size between acquiring firms and target firms influences M&A announcement returns (Moeller, Schlingemann, & Stulz, 2004). We control for relative size using the ratio of transaction value to acquirers’ market value. We control for acquisition experience because acquisition experience may shape firm acquisitiveness (Haleblian & Finkelstein, 1999).Acquisition experience is measured as the number of completed M&As made by the acquiring firm during the preceding four years (Bruton, Oviatt, & White, 1994). We take the natural logarithm of this variable plus one to address skewness.

結果 (繁體中文) 1:

併購公告返回為因變量的控制變量。
在測試LSM和M＆A公佈收益之間的關係，我們有以下的交易級別的控制變量。我們首先控制了相關的交易。此前的研究表明，收購相關公司與積極的市場反應有關（King等，2004）。該控制變量接收的“1”，如果購買方和目標企業在同一行業中操作，由兩位SIC代碼所指定的，和“0”，否則的值。市場可能從友好收購（賈雷爾，Brickley，與內特，1988年）不同的角度看待敵意收購; 因此，我們控制了一個交易是否是敵對的，具有編碼為“1”和“0”，否則敵意交易。我們分類的交易為敵意收購，如果SDC記錄出價“敵對”或“不請自來。“研究表明，公共和私人公司的收購與不同的股市反應（凱普倫和沉，2007年）有關。因此，我們控制了公共目標公司，其獲得的“1”的值，如果目標公司是公開的，“0”，如果目標企業是私有的。研究發現，收購公司和目標公司之間的相對尺寸影響併購公告返回（默勒，Schlingemann，＆斯圖爾茲，2004）。我們用交易價值來收購方市值的比例控制相對大小。我們控制了併購的經驗，因為收購的經驗可能塑造公司利欲（Haleblian的＆芬克爾斯坦，1999年）。其收到的“1”的值，如果目標公司是公開的，“0”，如果目標企業是私有的。研究發現，收購公司和目標公司之間的相對尺寸影響併購公告返回（默勒，Schlingemann，＆斯圖爾茲，2004）。我們用交易價值來收購方市值的比例控制相對大小。我們控制了併購的經驗，因為收購的經驗可能塑造公司利欲（Haleblian的＆芬克爾斯坦，1999年）。其收到的“1”的值，如果目標公司是公開的，“0”，如果目標企業是私有的。研究發現，收購公司和目標公司之間的相對尺寸影響併購公告返回（默勒，Schlingemann，＆斯圖爾茲，2004）。我們用交易價值來收購方市值的比例控制相對大小。我們控制了併購的經驗，因為收購的經驗可能塑造公司利欲（Haleblian的＆芬克爾斯坦，1999年）。
獲取經驗作為完成併購期間前述四年（布魯頓，奧維亞特，與白，1994）由通過收購公司的數量來衡量。我們把這個變量加一地址偏度的自然對數。

結果 (繁體中文) 2:

M&A 公告的控制變數返回為因變數。
在測試 LSM 和 M&A 公告回報之間的關係時，我們包括以下交易級控制變數。我們首先控制相關交易。先前的研究表明，收購相關公司與積極的市場反應有關（King等人，2004年）。如果收購方和目標公司在同一行業（由兩位 SIC 代碼指定）中運營，則此控制變數接收值為"1"，否則為"0"。市場對敵意收購的看法可能與友好收購不同（Jarrell、Brickley和Netter，1988年）;因此，我們控制交易是否具有敵意，否則將交易編碼為"1"和"0"。如果 SDC 將收購記錄為"敵意"或"未經請求"，我們會將交易歸類為敵意收購。研究表明，對上市公司和私營公司的收購與不同的股市反應有關（Capron & Shen，2007年）。因此，我們控制公共目標公司，如果目標公司是公共公司，則其價值為"1"，如果目標公司為私有，則為"0"。研究發現，收購公司與目標公司之間的相對規模會影響並購公告的回報（莫勒、施林格曼和斯圖爾茨，2004年）。我們使用交易價值與收購方市場價值的比率來控制相對大小。我們控制收購經驗，因為收購經驗可能塑造穩固的收購度（Haleblian – Finkelstein，1999）。
收購經驗以收購公司在過去四年中完成並購的數量來衡量（布魯頓、奧維薩特、懷特，1994年）。我們採用此變數加上一的自然對數來解決偏斜性。

結果 (繁體中文) 3:

並購公告的控制變數返回因變數。
在測試LSM與並購公告收益之間的關係時，我們包括以下交易級控制變數。我們首先控制相關交易。先前的研究表明，收購相關公司與積極的市場反應有關（King等人，2004年）。如果收單機构和目標公司在同一行業經營，則該控制變數的值為“1”，由兩位數的SIC程式碼指定，否則為“0”。市場對敵意收購的看法可能不同於友好收購（Jarrell，Brickley，&Netter，1988）；囙此，我們可以控制一項交易是否是敵意交易，而敵意交易則分別編碼為“1”和“0”。如果SDC將收購記錄為“敵意”或“未經請求”，我們將交易歸類為敵意收購。研究表明，對上市公司和私營公司的收購與不同的股市反應有關（Capron&Shen，2007）。囙此，我們控制公共目標公司，如果目標公司是公共的，則其值為“1”；如果目標公司是私有的，則其值為“0”。研究發現，收購公司和目標公司之間的相對規模會影響並購公告的回報（Moeller、Schlingemann和Stulz，2004）。我們使用交易價值與收購者市場價值的比率來控制相對規模。我們控制收購經驗，因為收購經驗可能會塑造企業的收購欲（Haleblian&Finkelstein，1999）。
收購經驗是指收購公司在過去四年內完成的並購數量（Bruton、Oviatt和White，1994）。我們取這個變數的自然對數加上一來處理偏態。