The buyback anomaly survives when u

The buyback anomaly survives when using the five factor Fama and French (2015) andthe four factor Stambaugh and Yuan (2017) models: buyback announcements are followedby positive long-term excess returns that are positively related to (idiosyncratic) volatility,inconsistent with the low volatility anomaly. The results are consistent with the costly arbitrage hypothesis (Stambaugh et al., 2015) as well as with the market timing hypothesis:the option to take advantage of undervalued stock is more valuable when firm value ismore uncertain or is more driven by company-specific information. Combining volatilitywith undervaluation indicators proposed by Peyer and Vermaelen (2009) improves thepredictability of excess returns after buyback announcements.

結果 (繁體中文) 1:

回購異常倖存使用五個因素Fama和French（2015年），當
這四個因素斯坦博和元（2017年）模型：股票回購公告後跟
由呈正相關關係（特質）的波動性，積極的長期超額收益
不一致低波動率異常。該結果與昂貴的套利假設一致，以及與市場時機假說（斯坦博等人，2015年）：
採取低估的股票更有價值時，公司價值是有利的選項
更加不確定或公司-更驅動具體信息。結合波動
與派爾和費爾馬倫（2009年）提出的價值低估的指標提高了
超額收益的回購公告後可預見性。

結果 (繁體中文) 2:

回購異常在使用 Fama 和 France （2015） 五個因素時仍然存在，並且
四大因素 斯坦博和元（2017）車型：回購公告如下
通過與（特異）波動率正相關的長期超額回報，
與低波動性異常不一致。結果與昂貴的套利假說（Stambaugh等人，2015年）以及市場時機假說一致：
當公司價值被利用被低估的股票時，選擇更有價值
更不確定或更受公司特定資訊驅動。組合波動性
佩爾和維爾馬倫（2009年）提出的低估指標改善了
回購公告後超額回報的可預測性。

結果 (繁體中文) 3:

當使用五因數Fama和French（2015）和
四因素Stambaugh和Yuan（2017）模型：遵循回購公告
通過與（特殊）波動性正相關的正長期超額回報，
與低波動率异常不一致。結果與昂貴套利假設（Stambaugh等人，2015年）以及市場時機假設一致：
當公司價值為
更不確定或更受公司特定資訊的驅動。組合波動率
Peyer和Vermaelen（2009）提出的低估名額改善了
回購公告後超額收益的可預測性。