We use two specifications for TCL r

We use two specifications for TCL ratings. The first specification includes the ordinal measure, TCL Overall Rating, which takes the value of five, four, three, two, or one if the TCL rating is A, B, C, D, or F, respectively. The second specification includes dummy variables for each rating category (C is the base case). All models include the Fama-French (1997) industry indicator variables, but we do not report their coefficients. Models with TCL Overall Rating and rating dummies also include year dummies. We correct standard errors for heteroskedasticity and clustering of observations at the firm level.

結果 (繁體中文) 1:

我們採用兩種規格的TCL評級。所述第一規範包括序措施，TCL整體評級，這需要的五，四，三，二，或一個值，如果TCL評級是A，B，C，d，或F，分別。所述第二規範包括針對每個分級類別虛擬變量（C為基礎的情況下）。所有型號都包括了法瑪，法國（1997年）行業指標變量，但我們不報告它們的係數。與TCL綜合評級及評級假人模型還包括年度虛擬變量。我們糾正異方差標準錯誤，並在企業層面的觀察聚類。

結果 (繁體中文) 2:

我們使用兩種規格來表示 TCL 評級。第一個規範包括等級度量，TCL總體評級，如果TCL評級分別為A、B、C、D或F，則採用五、四、三、二或一的值。第二個規範包括每個評級類別的虛擬變數（C 是基本情況）。所有模型都包括 Fama-France （1997） 行業指標變數，但我們不報告其係數。具有 TCL 總體評級和評級假人的型號還包括年度假人。我們糾正公司級別觀測值的異質性和聚類的標準錯誤。

結果 (繁體中文) 3:

我們使用兩種規格的TCL評級。第一個規範包括序數度量TCL-Overall-Rating，如果TCL-Rating分別是A、B、C、D或F，則取5、4、3、2或1的值。第二個規範包括每個評級類別的虛擬變數（C是基本情况）。所有模型都包括Fama-French（1997）的行業名額變數，但我們沒有報告它們的係數。擁有TCL整體評級和評級假人的車型還包括年份假人。我們修正了企業層面上觀測值的异方差和聚類的標準誤差。