BW also present an interesting anal

BW also present an interesting analysis of the long-run returns of an arbitrage long/short portfolio that invests long in dividend payers and short in nonpayers. They find that when the dividend premium is high, i.e., payers are more highly valued than nonpayers, the future raw returns of this portfolio are low. In these tests, BW do not control for risk. We reconsider the one-to-three-year-ahead returns adjusted for risk. The raw 1% per month spread drops to a statistically and economically insignificant 0.1% per month, or about 3.5% over three years once we adjust for risk. In any case, our view is that the portfolio results are at best indirect evidence of gains that could potentially exist if firms catered. These tests are thus secondary to more direct tests that examine the long-term returns of firms that do cater. In these direct tests, catering suggests that long­ term returns after increases or initiations should be negative, an implication that is overwhelmingly rejected by the data.

結果 (繁體中文) 1:

BW也存在一個套利多頭/空頭組合，長期投資中派息和短nonpayers的長期收益的一個有趣的分析。他們發現，當紅利溢價高，即納稅人更高度重視超過nonpayers，這一投資組合的未來原始報酬低。在這些測試中，體重並沒有控制風險。我們重新考慮風險調整的一到三年提前返回。原始每月1％的利差下降到統計和經濟意義的0.1％每月，或大約在3年350％，一旦我們調整的風險。在任何情況下，我們的觀點是，投資組合的結果是在如果企業迎合可能存在潛在的收益最好的間接證據。這些測試是這樣次於檢查該做的迎合企業的長期回報更直接的考驗。在這些直接的測試，

結果 (繁體中文) 2:

BW 還對套利多頭/空投資組合的長期回報提出了有趣的分析，該投資組合長期投資于股息支付者，空頭投資于非付款人。他們發現，當股息溢價很高時，即支付者比非支付者更有價值時，該投資組合的未來原始回報較低。在這些測試中，BW 不控制風險。我們重新考慮根據風險調整的一至三年提前回報。原始的每月1%的點差下降到統計和經濟上微不足道的每月0.1%，或約3.5%，在三年內，一旦我們調整風險。無論如何，我們的觀點是，投資組合的結果充其量只是間接的收益證據，如果公司提供這種服務，這些收益可能存在。因此，這些測試是更直接的測試的次要的，這些測試檢驗了那些迎合公司的長期回報。在這些直接測試中，餐飲表明，增加或啟動後的長期回報應該是負面的，這一暗示被資料壓倒性地拒絕。

結果 (繁體中文) 3:

BW還提供了一個有趣的分析，對套利長期/短期投資組合的長期回報，該組合投資於股息支付者的長期和非支付者的短期。他們發現，當股息溢價高，即付款人的價值高於非付款人時，該投資組合的未來原始回報率低。在這些測試中，BW不能控制風險。我們重新考慮一至三年前的回報率，並對風險進行調整。每月1%的原始息差下降到每月0.1%的統計和經濟不顯著水准，或在我們調整風險後的三年內下降約3.5%。在任何情况下，我們的觀點是，投資組合的結果充其量只是間接證據，表明如果公司滿足了要求，可能存在收益。囙此，這些測試是次要的更直接的測試，檢查企業的長期回報，確實迎合。在這些直接測試中，餐飲業認為，新增或啟動後的長期回報應該是負的，這一暗示被數據壓倒性地拒絕了。