Table 3 presents the results. In th

Table 3 presents the results. In the first row, we report the average returns of all portfolios. The alphas of the different models are reported below. We find that average annualized returns follow a strictly decreasing pattern from 10.09% to 5.51% for equally weighted portfolios. The difference of 4.58% between the low-moment-persistence quintile and the highmoment-persistence quintile is statistically significant at the 5% level. For value-weighted returns, we obtain a largely similar pattern. While the quintile portfolios are not completely monotonically decreasing from Q1 to Q5, the annualized hedge portfolio return amounts to 4.38%. When controlling for the standard risk factor models, we obtain alphas for the hedge portfolio that are of similar magnitude as the Q1–Q5 excess returns. For value-weighted portfolios, the alphas amount to 5.29%, 4.25%, 3.65%, 3.47%, and 3.06%, for the CAPM, the FF3 model, the four-factor model, the five-factor model, and the FF5 model, respectively. All alphas are highly statistically significant. For equally weighted portfolios, the hedge portfolio alphas are typically even somewhat larger and similarly statistically significant. Passive exposure to these risk factors thus cannot explain the premium on moment persistence.

結果 (繁體中文) 1:

表3給出了結果。在第一個行中，我們報告的所有投資組合的平均收益率。二FF erent模型的阿爾法現報導如下。我們科幻第二是平均年回報遵循10.09％嚴格遞減模式，為等權重的投資組合5.51％。的低力矩的持久性的五分之一和highmoment的持久性的五分之一之間4.58％的二FF erence是統計學上在5％的水平顯著的。對於值加權回報，我們得到一個基本上類似的模式。而五分之一的投資組合並沒有完全從單調遞減Q1到Q5，年化對沖組合的收益達4.38％。當控制了標準的風險因素模型，我們得到了對沖組合類似於幅度為Q1-Q5超額收益的阿爾法。對於值加權組合，所述阿爾法量到5.29％，4。25％，3.65％，3.47％，和3.06％，為CAPM中，FF3模型，這四個因素模型，所述網絡連接VE-因子模型和FF5模型，分別。所有的阿爾法是高度統計學顯著的。對於等權重的投資組合，對沖組合的阿爾法通常甚至稍大，同樣統計顯著。因此，被動接觸到這些風險因素無法解釋的時刻持久性溢價。

結果 (繁體中文) 2:

表 3 顯示了結果。在第一行中，我們報告所有投資組合的平均回報。下面報告了不同型號的 Alpha。我們發現，對於同等權重投資組合，平均年化收益率遵循嚴格的下降模式，從10.09%下降到5.51%。低暫態持久性五分位數與高矩持久性五分位數之間的 4.58% 的差值在 5% 級別上具有統計顯著性。對於價值加權回報，我們得到一個大致相似的模式。雖然五分位投資組合從第一季度到第 5 季度並沒有完全單調地減少，但年化套期保值投資組合的回報率為 4.38%。在控制標準風險因素模型時，我們獲取與 Q1-Q5 超額回報大小相似的套期保值投資組合的 Alpha。對於價值加權投資組合，對於CAPM、FF3模型、四因數模型、五因數模型和FF5模型，Alphas分別為5.29%、4.25%、3.65%、3.47%和3.06%。所有 Alpha 在統計上都是高度顯著性的。對於同等權重的投資組合，套期保值投資組合的阿爾法通常甚至更大一些，而且具有類似的統計意義。因此，被動接觸這些風險因素無法解釋瞬間持久性的溢價。

結果 (繁體中文) 3:

錶3顯示了結果。第一行，我們報告所有投資組合的平均回報。不同型號的字母表如下。我們發現，平均年化回報率遵循嚴格的遞減模式，從10.09%到5.51%的等權重投資組合。在5%的水准上，低持續時間五分位數和高持續時間五分位數之間4.58%的差异具有統計學意義。對於價值加權回報率，我們得到了一個大體相似的模式。雖然五分比特投資組合從第一季度到第五季度並非完全單調遞減，但對沖投資組合的年化回報率為4.38%。當控制標準風險因素模型時，我們得到與第一季度至第五季度超額回報相似規模的對沖投資組合的α。對於價值加權投資組合，CAPM、FF3模型、四因數模型、五因數模型和FF5模型的alphas分別為5.29%、4.25%、3.65%、3.47%和3.06%。所有字母在統計學上都非常重要。對於同等權重的投資組合，對沖投資組合alphas通常更大一些，具有類似的統計意義。囙此，被動暴露於這些風險因素無法解釋瞬間持續性的溢價。