Rows (1) and (2) of Table 3 report

Rows (1) and (2) of Table 3 report estimates of regressions in which the propensity to pay does not control for risk. In these specifications, the dividend premium is 1 % significant and the regression R2 is as high as 30%. These results are similar to those reported in BW. In Rows (3) and (4), the propensity to pay is adjusted for risk in the first-stage logit model. The dividend premium is no longer significant and the regression R2 is essentially zero. Thus, controlling the propensity to pay for risk eliminates the explanatory power of dividend premium. This result is obtained regardless of whether we control for M/B in the stage 1 logit. Panel B reports similar results for the B W sample period from 1963 to 2000.

結果 (繁體中文) 1:

其中傾向薪酬不控制風險回歸表3報告估計的行（1）和（2）。在這些規範中，被除數溢價是1％顯著和回歸R 2為高達30％。這些結果與那些在BW報導。行（3）和（4）中，傾向付調整為在所述第一階段logit模型的風險。股息溢價不再顯著和回歸R2基本上是零。因此，控制傾向支付風險消除紅利溢價的解釋力。無論我們為M / B在1級分對數控制該結果被獲得。面板B報告針對BW採樣週期1963年至2000年類似的結果。

結果 (繁體中文) 2:

表 3 報告報告第 （1） 行和第 （2） 行估計的回歸傾向不能控制風險。在這些規範中，股利溢價為 1%， 回歸 R2 高達 30%。這些結果與 BW 中報告的結果類似。在第 （3） 行和第 （4） 行中，在第一階段 logit 模型中，支付傾向根據風險進行調整。股利溢價不再顯著，回歸 R2 基本上為零。因此，控制風險支付傾向消除了股利溢價的解釋力。無論我們是否控制階段 1 日誌中的 M/B，都會獲得此結果。B小組報告了1963年至2000年B W樣本期的類似結果。

結果 (繁體中文) 3:

錶3的第（1）行和第（2）行報告了支付傾向不控制風險的回歸估計。在這些規範中，股息溢價為1%，回歸R2高達30%。這些結果與BW報告的結果相似。在第（3）行和第（4）行中，在第一階段logit模型中，根據風險調整支付傾向。股息溢價不再顯著，回歸R2基本為零。囙此，控制風險支付傾向消除了股利溢價的解釋力。無論我們是否在第1階段logit中控制M/B，都會得到這個結果。B組報告了1963年至2000年B W樣本期的類似結果。